Ще спаси ли Путин икономиката при 100 рубли за долар

Според него Банката на Русия е реагирала твърде малко и твърде късно. Централната банка днес се сблъсква с едва ли не най-тежкото и сериозно предизвикателство за всичките години от разпадането на бившия СССР насам. Дори в кризата от 1998г. в някаква степен беше по-лесно да се взимат икономически решения - ситуацията беше по-ясна, а икономиката и гражданите предстоеше да платят огромна, но предвидима цена, казва Алексашенко. Получи се това, на което се залагаше - краткотраен шок, след който икономиката и населението да си отдъхнат. <br /> <br /> На фона на сегашните събития и кризата от 2008г. изглежда умерена. Поевтиняването на петрола беше рязко и много дълбоко, но през декември държавите производителки решиха да съкратят добивите и през пролетта на 2009г. започна поскъпване. Бягството на населението от депозитите в рубли беше също толкова мощно, колкото през 1998г., но основната маса пари останаха - макар и в чужда валута - в банките. През пролетта на 2009 г. спря девалвацията, банките заедно вдигнаха лихвите по депозити в рубли и населението рязко се върна към тях.<br /> <br /> Днешната криза е далеч по-сложна и изисква от властите необичайни решения, предупреждава авторът. На първо място той се спира на <strong><br /> <br /> поевтиняването на петрола <br /> <br /> </strong>като един от основните фундаментални фактори (за разлика от борсовите валутни играчи и спекуланти), които диктуват курса на рублата. Само за 4 месеца петролът изгуби над 40% от цената си - от 115 на по-малко от 62 долара (за сорт Брент) за барел, и това изненада мнозина.&nbsp; За разликата от кризата от 1998-1999 г., сега Саудитска Арабия има огромни валутни и бюджетни резерви и иска бремето да бъде поето от всички, включително от Русия и САЩ, като чрез <br /> свалянето на цените&nbsp; да бъдат изхвърлени от пазара онези, които вадят петрол срещу висока себестойност.<br /> <br /> През 2013 г. средната цена на руския петрол за износ е била малко под 108 долара за барел, а експортът на нефт, петролни продукти и газ се оценява на 350 млрд. долара. Ако средната ценана петрола се задържи на 65 долара, това означава, че Русия няма да изнесе петролно-газови продукти за 135 млрд. долара годишно. За да се поддържа устойчив платежен баланс (салдото на текущите операции не бива да надхвърля 1% от БВП), руската икономика трябва да съкрати внос на стоки и услуга на същата стойност от 135 млрд. долара.<br /> <br /> През 2013г. този внос е бил за 470 млрд. долара, т.е. свиването трябва да е малко под 30% - болезнено, но не и невъзможно, защото вече се е случвало в първото полугодие на 2009 г. (на годишна база). Но през 2014г. има нов силен фактор - <strong><br /> <br /> финансовите санкции на Запада.</strong> <br /> <br /> Те действат и ефектът им е по-силен, отколкото някои се надяваха през лятото. Наказани са само няколко руски банки и компании, но на практика никой от руските финансови институции и корпорации не може да заеме пари зад граница - нито кредити, нито акционерен капитал. На всичкото отгоре в последните седмици мнозина западни инвеститори активно започнаха да продават руските държавни облигации, за да намалят рисковете си.<br /> <br /> По оценки на Банката на Русия до края на 2015г. трябва да бъдат погасени около 200 млрд. долара външен корпоративен дълг. Ако се допусне, че половината от него би могло да се предоговори или погаси без използването на финансови средства, пак остават 100 млрд. долара, които трябва да се намерят от някъде.<br /> <br /> За да се купи валута на вътрешния пазар, тя трябва да бъде взета от вносителите, а засега това се прави по един основен начин - като се вдига цената на долара до такова ниво, че вносителите да спрат да купуват американска валута, защото не могат да си го позволят. И това не е всичко. Не забравяйте <strong><br /> <br /> бягството на капитали</strong><br /> <br /> припомня Алексашенко. Става дума за доларизацията на депозитите, за доларите &quot;в буркани&quot;, купуването на активи в чужбина или просто изнасянето на парите в западни банки. До края на 2015г. така ще бъдат изнесени най-малкото още 50 млрд. долара. Като ги добавим към загубите от евтиния петрол, сумата надхвърля 320 млрд. долара, т.е. вносът трябва да се съкрати с над 50%. И това не е само отказ от почивки в чужбина, а и спиране на вносни лекарства, автомобили и оборудване.<br /> <br /> За да стане недостъпен доларът за вносителите, към лятото на 2015г. той трябва да стигне 80 рубли, а към края на 2015г. да поскъпне до 100 рубли.<br /> <br /> Разбира се, балансирането на платежния баланс може да стане и с изкарването на валута от централната банка чрез интервенции на пазара. Но Банката на Русия се отказа от този инструмент. А тя можеше да успокои нуждаещите се от валута, ако им беше обещала да им я продава за погасяване на дълговете им в следващите 4-5 тримесечия.<br /> <br /> Друг фундаментален фактор, трупащ се върху проблемите на Русия, е че <br /> <br /> <strong>икономиката й се забавя от края на 2011г. насам</strong><br /> <br /> видимо като намаляване на инвестиционната активност. Причината е недоверието на бизнеса към властите и икономическата им политика, незащитеното право на собственост, липсата на независим съд и върховенство на закона. Тук нищо не се е подобрило, така че съкращаването на инвестициите си продължава.<br /> <br /> През 2013г. ръстът на инвестициите бе нулев, а през настоящата година ще намалее с 3%. Дори през 2015-2016г. този показател да не намалее, няма да има устойчив ръст на руската икономика. Не е изключено държавните поръчки догодина да се увеличат с още 20-30 процента, но това са разходи без мултиплициращ ефект.<br /> <br /> <u><strong>Пет сценария за действие в тази обстановка:</strong></u><br /> <br /> 1. Нищо не може да се направи с цените на петрола. Теоретично погледнато, Русия би могла да се заеме с цялото намаляване на обемите петрол, заливащи пазара и водещи до поевтиняването. Но това означава орязване на 30% от руския петролен износ.<br /> <br /> 2. Отказ от пазарни механизми като пазарното формиране на курса на рублата и свободни цени. Този вариант е известен и е прилаган неведнъж от други държави. Той работи добре за кратки срокове, но е абсолютно разрушителен за всяка икономика, когато заговорим за хоризонт отвъд първите 12 месеца след налагането на такава мярка.<br /> <br /> 3. Отказ от държавно-монополистичния капитализъм, движение към политическа и икономическа конкуренция и независимо съдопроизводство. Това е единственият сценарий, който може да вкара руската икономика в правилната посока, но той е неприемлив за сегашното ръководство на страната. Причината е, че така в много кратки срокове те ще трябва да се лишат от монопола си върху властта.<br /> <br /> 4. Отмяна на сакциите - един все още реалистичен вариант. Но това изисква незабавно прибиране в Русия на всички &quot;отпускари&quot; и подобни &quot;вежливи хора&quot;, заедно с оръжието им от Източна Украйна и предприемане на максимални усилия за предаване на цялата власт в Донбас на правителството в Киев. Мисля, казва Алексашенко, че у част от хората в Кремъл има разбиране за необходимостта от такава стратегия, но засега тя едва ли се възприема като единствено вярната.<br /> <br /> 5. Лихвеният процент може да изиграе ключова роля. Само че за това централната банка не трябва да догонва събитията и &quot;да намалява инфлационния натиск&quot;. Защото инфлацията не е основната заплаха. Основният риск е недоверието на руснаците към собствената им валута. Едва ли за населението са привлекателни 10% доходност по депозитите в рубли, когато доларът поскъпва с 10-15% на месец.<br /> <br /> Ако Банката на Русия обяви основен лихвен процент примерно 100% годишно, това ще е категоричен сигнал за всички. В този вариант е възможно всички банки също да вдигнат доходността по депозитите в рубли, да спре масовото изкупуване на долари и да започнат износителите да обръщат спечелената валута в рубли. Чак следва това може да се свали лихвеният процент в името на борбата с инфлацията. Разбира се, това няма да реши всички проблеми на руската икономика, но би могло да нормализира ситуацията на валутния пазар.<br /> <br /> Кой от тези варианти ще изберат руските власти, пита Сергей Алексашенко. Опасявам се, че ще се спрат на най-лошия, отговаря той. За да се предприеме нещо действащо, трябва силна политическа воля, последователност и вяра в пазарните сили. А те просто няма да правят нищо и ще търсят врагове, на които да стоварват вината за случващото се.<br /> <br />